摘要：

　　短期需求的緩慢回升已經(jīng)難以支撐玻璃價(jià)格再次大幅上升，同時(shí)隨著新增生產(chǎn)線的投放，生產(chǎn)企業(yè)、經(jīng)銷商以及下游需求端客戶之間的弱平衡趨勢或?qū)⑹俏磥矶唐趦?nèi)的主要旋律。

　　“國五條”和二手房政策已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了市場對房地產(chǎn)升溫帶動(dòng)上游需求及“十八大”提出的城鎮(zhèn)化所帶來的樂觀預(yù)期。再出臺任何力度較大的調(diào)控措施，都可能引起市場的新一波恐慌，或有短期風(fēng)險(xiǎn)。

　　基于以上分析，我們對目前價(jià)格反彈空間和持續(xù)性都持有謹(jǐn)慎的態(tài)度。

      第一部分：玻璃期貨及玻璃現(xiàn)貨走勢回顧

　　一、 2013年玻璃期貨3月走勢回顧

　　3月份玻璃期貨價(jià)格經(jīng)歷了大幅回調(diào)、探底回升、反彈乏力的過程。

　　大幅回調(diào)：中央調(diào)控過熱樓市的“國五條”和二手房政策扭轉(zhuǎn)了市場對房地產(chǎn)升溫帶動(dòng)上游需求及“十八大”提出的城鎮(zhèn)化所帶來的樂觀預(yù)期，市場由前期炒作樂觀預(yù)期轉(zhuǎn)為炒作悲觀預(yù)期。受此利空因素影響，F(xiàn)G309價(jià)格從1580元大幅回調(diào)至最低1409元。下跌幅度達(dá)10%。

　　探底回升：在玻璃生產(chǎn)商的華東會議決定提價(jià)的影響下，華東主要企業(yè)帶頭上調(diào)價(jià)格，上海和濟(jì)南兩地價(jià)格漲幅居前，北京地區(qū)亦跟隨漲價(jià)。FG309價(jià)格探底回升，小幅反彈。運(yùn)行于1409元-1492元。

　　反彈乏力：伴隨著玻璃需求增長穩(wěn)定的，是月末產(chǎn)能增加數(shù)量較多。流通渠道加緊自身囤貨的出庫速度，從生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)貨的態(tài)度比較謹(jǐn)慎。價(jià)格能否持續(xù)穩(wěn)定，流通渠道報(bào)以懷疑的態(tài)度。且周邊股市的高開低走也反映了市場做多信心有限。這極大影響金融屬性較強(qiáng)的焦煤走勢。FG309價(jià)格從1490元回調(diào)至最低1450元一線。

　　二、2013年玻璃現(xiàn)貨3月走勢回顧

　　3月行業(yè)整體需求繼續(xù)轉(zhuǎn)好，但是價(jià)格回升步伐開始放慢，華南、西南地區(qū)出現(xiàn)價(jià)格下滑，而華北以及華東區(qū)域在經(jīng)銷商進(jìn)貨以及區(qū)域會議的刺激下仍有小幅上行。短期來看，需求的正常復(fù)蘇已經(jīng)難以支撐玻璃價(jià)格再次大幅上升，同時(shí)隨著新增生產(chǎn)線的投放，生產(chǎn)企業(yè)、經(jīng)銷商以及下游需求端客戶間的弱平衡趨勢或?qū)⑹嵌唐趦?nèi)的主要旋律。并且“國五條”細(xì)則出臺或?qū)⒍唐趯τ谑袌鰧τ诘禺a(chǎn)投資樂觀預(yù)期有很大的轉(zhuǎn)變。

　　一、3月份供需邊際緩慢改善

　　供需邊際緩慢改善，停窯率環(huán)比基本持平。截止到3 月中旬，全國浮法生產(chǎn)線總計(jì)為291 條，全行業(yè)冷修、停產(chǎn)以及放水共70 條，總停產(chǎn)率為24.3%，停產(chǎn)總?cè)哿空急冗_(dá)19.2%，環(huán)比基本持平。歷史高點(diǎn)出現(xiàn)在2012 年3 月，停產(chǎn)率為25.2%，停產(chǎn)熔量占比歷史第二高點(diǎn)出現(xiàn)在2012 年6 月，為21.7%，整體停產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然處于歷史高位。春節(jié)過后玻璃(1426,10.00,0.71%)新產(chǎn)能投放較為密集，國內(nèi)有6條新生產(chǎn)線點(diǎn)火，由于正式產(chǎn)出玻璃時(shí)間較點(diǎn)火時(shí)間滯后一個(gè)月，預(yù)計(jì)3月底至4月初玻璃日熔量將增加4500噸，而近期只有通遼福耀一條500噸/天的生產(chǎn)線計(jì)劃在月底進(jìn)行冷修。短期內(nèi)玻璃產(chǎn)能壓力開始顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來隨著新增生產(chǎn)線的陸續(xù)點(diǎn)火，停窯率也將隨著下滑，產(chǎn)能利用率將繼續(xù)回升，這可能壓制后期價(jià)格的上行空間。

　　截止3 月22日，行業(yè)庫存環(huán)比基本持平，為2869 萬重箱，比3月初增加14萬重箱。仍然處于相對高位。我們預(yù)計(jì)短期來看，由于目前行業(yè)由于走出淡季，北方銷售雖然仍需等待，但南方地區(qū)需求已經(jīng)開始復(fù)蘇，預(yù)計(jì)未來庫存或?qū)母呶痪徛禄?/p>

　　2013年1-2月全國平板玻璃產(chǎn)量12258萬重量箱，增長7.1%，加快6.4個(gè)百分點(diǎn)。大幅增長主要是因?yàn)榇汗?jié)因素，1-2月份的產(chǎn)量是合計(jì)在一起導(dǎo)致。而另一方面受去年四季度以來房地產(chǎn)銷售持續(xù)走好的帶動(dòng)，平板玻璃產(chǎn)量增速有所放大。這將對玻璃價(jià)格構(gòu)成壓制。

      三、出口量逐步下滑不利于緩解國內(nèi)過剩狀況

　　我國是全球最大的平板玻璃出口國之一， 2012年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和總需求減弱，導(dǎo)致當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇和增長步伐放緩，進(jìn)出口乏力。我國平板玻璃的出口形勢表現(xiàn)不佳，2012 年我國平板玻璃出口繼續(xù)呈現(xiàn)下降態(tài)勢，累計(jì)出口1.62 億平方米，同比下降7.53%。2013年1月份我國平板玻璃的出口為1361萬平方米，同比增長4.7%，但是環(huán)比下滑依然在延續(xù)。

　　中國出口政策的變化以及進(jìn)口國的反傾銷措施等不利因素也令玻璃出口企業(yè)壓力倍增。未來國家對平板玻璃的出口主要以推進(jìn)中高端深加工玻璃出口為主，而普通平板玻璃的出口限制則將更加嚴(yán)厲。因此，出口市場及政策的變化不利于緩解國內(nèi)過剩狀況，對于平板玻璃價(jià)格走勢的也具有一定壓制作用。

　　一、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示下游需求在回暖

　　作為平板玻璃的消費(fèi)70%的第一大戶-房地產(chǎn)行業(yè)，受中央政府2011年開始從嚴(yán)加快的房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，進(jìn)入下滑周期，導(dǎo)致平板玻璃消費(fèi)下降。盡管中央對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整堅(jiān)持不放松，限購限貸的兩大政策手段沒有出現(xiàn)根本性變化。但是從房地產(chǎn)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，全國房地產(chǎn)行業(yè)的在2013年1-2月成交狀況繼續(xù)回暖。

　　2013年1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資6670億元，同比名義增長22.8%，增速比去年全年提高6.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資4583億元，增長23.4%，增速提高12個(gè)百分點(diǎn)，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為68.7%。

　　1-2月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積455422萬平方米，同比增長15.3%，增速比去年全年提高2.1個(gè)百分點(diǎn)；其中，住宅施工面積335746萬平方米，增長12.8%。房屋新開工面積23001萬平方米，增長14.7%，去年全年為下降7.3%；其中，住宅新開工面積17431萬平方米，增長17.5%。房屋竣工面積13524萬平方米，增長34.0%，增速提高26.7個(gè)百分點(diǎn)；其中，住宅竣工面積10360萬平方米，增長30.5%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積3813萬平方米，同比下降18.6%，降幅比去年全年縮小0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　從去年下半年以來的銷售持續(xù)旺盛和手中現(xiàn)金的相對充裕，使得開發(fā)商新開工的意愿重新有所增強(qiáng)，數(shù)據(jù)印證了年初以來開發(fā)商新開工意愿的上升。但需要警惕的是，由于新國五條地方細(xì)則出臺在即，市場影響尚無法判斷，開發(fā)商加大新開工的意愿或?qū)⒃诓淮_定的市場前景面前略為收縮，以試探性投資策略為主，這也加大了對上游平板玻璃需求的不確定性。

　　二、汽車產(chǎn)銷再創(chuàng)新高 對玻璃需求回升

　　據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計(jì)顯示，2013年2月，受春節(jié)放假影響，我國汽車產(chǎn)銷市場有所回落，汽車銷量市場同比下降13.56%，但1～2月汽車產(chǎn)銷同比增長超過14%。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2013年2月全國汽車產(chǎn)銷分別為134.72萬輛和135.46萬輛，產(chǎn)銷環(huán)比分別下降31.42%和33.42%；同比分別下降16.25%和13.56%。

　　1～2月，汽車產(chǎn)銷分別為331.17萬輛和338.91萬輛，同比分別增長14.06%和14.72%。雖然汽車的回暖使得我們對平板玻璃消費(fèi)回升有著良好的預(yù)期，但按照往年的增長規(guī)律，中國汽車市場的增長速度一般是兩頭高中間低。所以也不能過于樂觀。

      第四部分：后市展望

　　短期需求的緩慢回升已經(jīng)難以支撐玻璃價(jià)格再次大幅上升，同時(shí)隨著新增生產(chǎn)線的投放，生產(chǎn)企業(yè)、經(jīng)銷商以及下游需求端客戶之間的弱平衡趨勢或?qū)⑹俏磥矶唐趦?nèi)的主要旋律。“國五條”和二手房政策已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了市場對房地產(chǎn)升溫帶動(dòng)上游需求及“十八大”提出的城鎮(zhèn)化所帶來的樂觀預(yù)期。再出臺任何力度較大的調(diào)控措施，都可能引起市場的新一波恐慌，或有短期風(fēng)險(xiǎn)。

      基于以上分析，我們對目前價(jià)格反彈空間和持續(xù)性都持有謹(jǐn)慎的態(tài)度。FG309價(jià)格預(yù)計(jì)將再次重歸弱勢。