期貨盤面標的的平板玻璃幾乎100%用于房地產(chǎn)相關行業(yè)。其中54%用于房屋竣工（前期新開工是其提前指標），26%用于存量房的翻新，20%用于家具等裝修環(huán)節(jié)。其中，家具銷售和竣工數(shù)據(jù)基本同步，二者下半年仍在下行趨勢中?？紤]竣工面積是前期開工面積的滯后數(shù)據(jù)，我們可以以新開工作為這部分求的提前指標?？⒐び貌ＡШ图已b用玻璃2015年下半年仍然處于底部區(qū)間，年內(nèi)難有起色。

　　

　　而二手房成交情況去年年末以來大幅好轉(zhuǎn)，對應存量房翻新用玻璃需求回升。由于中國的二手房成交大部分集中在一線城市。上半年以來一線城市的房價拉漲有利于這部分需求回升。因此，盡管我們看到存量翻新用玻璃需求正在回暖，但其占比僅有20%，難以對整體需求形成有效拉動。

　　

　　產(chǎn)能復蘇蠢蠢欲動壓制向上空間

　　

　　需求筑底漫漫，但供應方面已有復蘇苗頭。截止6月底，全國玻璃實際產(chǎn)能同比負增長7%。但從環(huán)比增速來看，上半年玻璃產(chǎn)能出清逐漸放緩。2015Q2較2015Q1環(huán)比增速僅-0.5%。

　　

　　產(chǎn)能的止跌回升源自廠商虧損的縮窄。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，全國玻璃廠商二季度以來虧損持續(xù)減少，5月末虧損已經(jīng)逼近0值水平。截止6月底，全國新增玻璃生產(chǎn)線7條，累計新增產(chǎn)能4900噸/天；冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線7條，累計新增產(chǎn)能4300噸/天。

　　

　　操作及策略建議

　　

　　綜上，2013年一三線城市分化后，房地產(chǎn)大地產(chǎn)周期已然終結。玻璃經(jīng)歷2014年去產(chǎn)能后，供需矛盾大幅緩解。2015年二手房用玻璃略有亮點，但占比最大的竣工用玻璃年內(nèi)仍將走弱。需求筑底漫漫，警惕供應端復蘇苗頭。供需兩弱背景下，玻璃期價仍將延續(xù)底部震蕩局面。考慮上半年房地產(chǎn)銷售已經(jīng)啟動，市場情緒偏樂觀，玻璃向上動能預計偏強。